Новости и аналитика Аналитические статьи Проблемы увеличения уставного капитала

Проблемы увеличения уставного капитала

В правовой литературе уже появилось несколько статей, посвященных проблемам, возникающим при увеличении уставного капитала акционерных общества. В настоящей статье автор хотел бы обратить внимание на проблему решения вопроса заинтересованности в совершении сделки, которая весьма часто возникает при увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций (ст. 28 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ "Об акционерных обществах").

К сожалению, в большинстве случаев при проведении эмиссии (размещения акций) указанный вопрос не принимается во внимание, что в дальнейшем может стать причиной к отказу в государственной регистрации выпуска ценных бумаг или признания его недействительным.

В то же время внимательный анализ правовых норм, регулирующих процедуру увеличения уставного капитала и порядок совершения сделок, в заключении которых имеется заинтересованность, позволяет прийти к весьма неожиданному (парадоксальному) выводу: "миноритарный" акционер, владеющий даже небольшим пакетом акций (например, 10%) может заблокировать проведение увеличения уставного капитала путем размещения дополнительных акций по инициативе другого акционера, пусть и владеющего, например, 80% голосующих акций общества.

Для разъяснения возникшей ситуации обратимся к действующим нормативным актам.

Так, согласно ст. 81 ФЗ "Об акционерных обществах" установлено, в частности:

"Лицами, заинтересованными в совершении обществом сделки, признаются член совета директоров (наблюдательного совета) общества, лицо, занимающее должность в иных органах управления общества, акционер (акционеры), владеющий совместно со своим аффилированным лицом (лицами) 20 или более процентами голосующих акций общества, в случае, если указанные лица, их супруги, родители, дети, братья, сестры, а также все их аффилированные лица:

- являются стороной такой сделки или участвуют в ней в качестве представителя или посредника".

Теперь рассмотрим весьма распространенную ситуацию.

Акционерное общество принимает решение об увеличении уставного капитала, например, в два раза путем размещения дополнительных акций. В приобретении этих акций имеет намерение участвовать и крупный акционер общества, владеющий, например, 75% голосующих акций. Имеется также и миноритарный акционер, владеющий 15% акций общества.

Казалось бы, никаких трудностей быть не может: крупный акционер владеет очень большим пакетом и фактически является монополистом в принятии любых решений в обществе. Кроме получения согласия МАП РФ иных трудностей в приобретении дополнительных акций быть не должно. Однако здесь не учитывается, что участвуя в приобретении акций общества, крупный акционер автоматически становится заинтересованным лицом, ведь он владеет более 20% акций общества (указанное позволило, в частности, собственно принять на общем собрании решение об увеличении уставного капитала) и одновременно с этим является стороной в сделке по приобретению дополнительно размещаемых акций этого же общества (а тот факт, что приобретение ценных бумаг (акций) в процессе дополнительной эмиссии является именно сделкой, никем не оспаривается).

В Стандартах эмиссии, утвержденных Постановлением ФКЦБ РФ от 11.11.98 N 47 (п. 4.5) в связи с этим установлено: "В случае, если из содержания решения о размещении акций путем закрытой подписки определенно следует, что в процессе их размещения возможно совершение сделки, в совершении которой имеется заинтересованность, решение о согласии на совершение такой сделки должно быть принято до представления в регистрирующий орган документов для государственной регистрации выпуска акций. Решение о согласии на совершение сделки, в совершении которой имеется заинтересованность, принимается в соответствии со статьей 83 Федерального закона "Об акционерных обществах". При этом в отчете в отчете об итогах выпуска ценных бумаг, размещенных путем подписки, описываются все крупные сделки, а также сделки, в совершении которых имеется заинтересованность.

В п. 11.21 Стандартов также специально отмечается, что "Решение о согласии на совершение сделки по размещению ценных бумаг, размещаемых путем подписки, в совершении которой имеется заинтересованность, принимается до совершения соответствующей сделки в соответствии со статьей 83 Федерального закона "Об акционерных обществах".

Согласно же ст. 83 ФЗ РФ "Об акционерных обществах" (п. 3) в случае, если сделка является размещением голосующих акций общества в количестве, превышающем 2 процента ранее размещенных обществом голосующих акций (а так практически всегда и бывает), то решение о заключении подобной сделки принимается общим собранием акционеров . владельцев голосующих акций общества большинством голосов акционеров, не заинтересованных в сделке. Таким образом, на подобном общем собрании акционеров большинство голосов будет иметь "мелкий" акционер, так как крупный акционер будет являться заинтересованным лицом и соответственно не сможет принять участие в собрании при решении вопроса о даче согласия на заключение сделки, в совершении которой имеется заинтересованность. Следовательно, получается, что "миноритарный" акционер получает возможность заблокировать увеличение уставного капитала, не дав своего согласия на приобретение новых (дополнительно размещаемых) акций крупному акционеру . заинтересованному лицу.

Получается действительно весьма парадоксальная ситуация: мелкий акционер способен заблокировать увеличение уставного капитала (эмиссию) даже если другой акционер владеет квалифицированным большинством. Между тем, увеличение уставного капитала - весьма актуальный вопрос для большинства акционерных обществ и может быть порой просто необходимо для привлечения, например, инвестиций.

С другой стороны, получается, что законодательство предоставляет "мелким" акционерам реальную и весьма действенную возможность не допустить уменьшения (размывания) принадлежащих им пакетов акций (ведь, очевидно, что далеко не всегда и не всякий акционер способен выкупить дополнительно размещаемые акции с целью недопущения уменьшения его доли в уставном капитале). Несоблюдение же крупным акционером требований Закона к порядку заключения сделок, в совершении которых имеется заинтересованность приводит в итоге к признанию выпуска акций недействительным или к отказу в его регистрации, тем более, что успешные прецеденты оспаривания сделок, совершенных в нарушение требований ст.ст. 81-84 ФЗ РФ "Об акционерных обществах" уже имеются (см., например, Постановление Президиума ВАС РФ 27.06.00 N 8342/99).

Максим Смирнов, юрист пресс-службы компании "Гарант"


Максим Смирнов, юрист пресс-службы компании "Гарант"